锦泰期货有限公司
首页 路联系我们 路企业邮箱 路诚聘英才 路软件下载 路表单下载
 
首 页 公示信息 综合信息 团队名册 研发中心 资讯平台 互动培训 教育园地 互动大厅
 
  每日评论  策略报告  精彩文摘   金融工程   数据中心   分析师推荐
 
    预约开户 开户流程
    银期转账 账单查询
    软件下载 常见问题
    表单下载 新手导航
    文章检索
精彩文摘
 
我们在2009年学到了什么?
来源:CICC  日期:2010-1-8 22:39:44  人气数:1389
----------------------------------------------------------------------------------------------

    金融市场是一个充满奇妙的地方,但要想在市场中生存却绝非易事。我们只有不断学习,不断自省,不断审视自己的成功和失败,才可以逐渐接近真相,逐渐向熟习“市场先生”的诡异性格靠近。实际上,市场是由人组成的。学习市场,其实就是学习我们自己,详知我们自己的优点和缺陷,并期待有一天可以超越自己。在这里,我们希望将自己在过去的一年中从金融市场中学到的东西和大家分享。-----中金公司
 
    达尔文说过,“并不是最强,也不是最聪明者生存,而是最适应者生存。”金融市场是一个充满奇妙的地方,但要想在市场中生存却绝非易事。我们时而为市场的庞杂繁复而折服,时而被它的激情澎湃所鼓舞,时而被它的雷霆万钧所震慑,时而有被它的安详平静所迷惑。如果把市场比作一个人的话,那么“市场先生”的性格真是变化莫测,行为乖张古怪。而他又总是对的,在市场面前我们往往只能接受,无法辩驳。但是,作为高级灵长类生物,在和自然、和市场做斗争的过程中,我们有着一个强大的武器,那就是学习能力。我们只有不断学习,不断自省,不断审视自己的成功和失败,才可以逐渐接近真相,逐渐向熟习“市场先生”的诡异性格靠近。实际上,市场是由人组成的。学习市场,其实就是学习我们自己,详知我们自己的优点和缺陷,并期待有一天可以超越自己。
 
    在这里,我们希望将自己在过去的一年中从金融市场中学到的东西和大家分享。我们就如同在沙滩上玩耍的孩子,偶尔为捡到的美丽贝壳而兴奋不已。而下面的这些心得,就是属于我们自己的贝壳,在别人看来也许粗鄙,但足令我们拿在手上,在夕阳下细细端详。
 
    不要和美联储逆势而行。
    尽管美联储因不当地运用货币政策导致市场对未来恶性通货膨胀的担忧,而被市场所诟病。但不可否认的是,对于经济的恢复,美联储起着非常重要的作用。世行在08年11月份出版的金融稳定报告中说金融危机全部是由通缩所致。而印钱是唯一对抗通缩的方法。诚然,这一办法可能在未来导致更多的金融风险和通胀。但领导力不是体现在做出一个正确的决定,其精髓在于两害相权取其轻。
    在《大萧条中的债务紧缩》一文中,欧文费雪指出印钱会在发生危机时迅速提升资产价格,人们的信心,及经济环境。当货币流通速度完全降下来的时候,唯一能增加货币供给的办法就是印更多的钱。想要成为一个讽世者很容易,但深谙一物的价值比知晓各物的价格要难得多。
 
    不要逆市场而行。
    当市场3月份见底后,很多的模型和指标全部突然失效了,纵然是曾获得道奖的洛里90/90天理论也是一样。经济基本面看上去十分恐怖,估值还没有降到最低,收入大幅下降,失业者随处可见。但是科普克指标是中国市场买入的信号。科普克是衡量长期驱动力的一个指标。它是由一个经济学家在受教会委托研究后提出的指标,主要是通过调查人们需要多长时间抵御失去亲属的痛苦来衡量长期买入时段。在这轮经济周期中,科普克指标在其他模型和指标纷纷失灵的背景下独树一帜。它不但提早预示了一个可作领先指标的市场的长期趋势,且准确预计到中国领导全球走出大萧条的时点。我们将在未来的日子里持续跟踪这一指标。
 
    永不言弃。
    我们大部分积极的举动依赖于我们自发的乐观主义,而非依赖于对道德或经济上的精确预期。而最为可能的是,我们所做的很多积极正面的事情,更多时候是被动物的本能直觉所驱使,而往往其结果通常需要许多时日才能得以实现。
三月是恐怖的一个月。我们的数量模型告诉我们不要买,但是我们的本能告诉我们应该对快速贬值的货币采取些行动。我们在全世界各国政府的帮助一下一致采取行动,最终拯救了我们自己。
 
    市场的一致预期并不会对股票的走势产生影响。
    而结果与市场一致预期之间的差异,即在市场预期之外发生的事件,才是最终引领股市起伏的关键因素。变动和意料之外永远是股市生生不息运动的根本源泉。我们所要做的事情就是前瞻性地看市场,看到一些市场当前没有看到的东西,从而去引领市场。眼光上略长一点,操作上才能略胜一筹。
 
    当别人贪婪时我恐惧,当别人恐惧时我贪婪!
    当市场高度一致认为未来某时刻股市表现没问题的时候,那么调整的时点一定会提前于这个时点。当市场聚积了太多的非理性恐慌情绪的时候,正是我们大刀阔斧杀入市场的最好时机!市场是一个由各种人群组成的集合体,对于某一突发事件的反应,要么是反应不够,要么是反应过度,很难反应恰到好处。物理老师讲过动态是平衡的,静态是不平衡的。市场的反应偏差是股市为敏锐的投资人提供的最甜美的圣诞蛋糕。
 
    关注未来将要发生什么,而不是总结过去已经发生了什么。
    刚进入投研领域之时,往往会花费大量的时间精力去总结探究过去市场发生了什么、为什么发生,而忽略对市场未来走势的判断。市场往往比我们想象的都更加有效,过去发生的一切都已经完全体现在当前市场波动当中,只有未来尚未发生的才会有超出或低于预期的可能。而把握这种可能,才是我们投资于资本市场获取超额收益的前提。当然正确理智的总结过去,“以史为镜”,能使我们更好的反思在投资道路上经验教训,但最终目的还是为了探究未来。
 
    不被市场左右,坚持自己的观点,试图去影响市场。
    当研究观点与众人不一致,甚至遭到他人质疑,我们应重新梳理自己的观点和逻辑,如果没有问题,就应当勇敢的坚持下去。市场就某一问题达成一致预期,并不当然预示着一致预期会真的成为现实,往往在此时会产生新的投资机会。当市场对A股明年一季度创出新高达成一致,A股难道真的会走出所有人预期的一波行情吗?首先利好因素能否一一实现,政策、信贷、盈利都能起到足够的支撑吗?即使利好能实现,是否又会被聪明的投资者提前price in?一致预期固然有其存在的道理,市场参与者和我们同样的理性,但我们也不应盲目的妄自菲薄。市场预期的形成也往往是被一小部分先行者所带动的,我们应当立志于积极的影响市场,给投资者带来更多真正、有价值的观点。
 
    最易取得的成绩已经被2009年收入囊中。在中国的生肖中,虎代表着活泼易变。即将到来的虎年,将会是一个更充满选择性的一年,在新的一年中高质量及相对收益将会成为人们关注的重点。在此祝大家节日快乐,万事顺意!期待着与您在生机勃勃而又充满机遇的虎年再聚首!

上传:研发部  陆辉 
请关闭窗体

联系地址:江苏省南京市中央路258-28号锦盈大厦5-7层 邮政编码:210009
企业总机:025-58000199 咨询电话:025-83116186 投诉电话:025-83116186 025-83116161 传真:025-83116169
苏ICP备  05011454 11032524号